MagyarázatBeszéd: Milyen magas reálkamatok hátráltatják a befektetéseket az indiai gazdaságban

A feldolgozóipari új beruházások szempontjából a reálkamatok az elmúlt két évben emelkedtek.

Az önellátás eléréséhez India gyártási kapacitásának hatalmas megugrását kellene elérnie. (Fájlkép az ábrázoláshoz)

Kedves Olvasóink!

A gyártás fellendítését tekintik India legjobb esélyének arra, hogy munkahelyeket teremtsen a munkaerőpiacra minden évben belépő ezrek számára. Modi miniszterelnök egyik központi fókuszterülete, amióta átvette a vezetést, az indiai gyártás fellendítése. Első mandátuma a Make in India kezdeményezés révén összehangolt lökést látott ebbe az irányba.

Második ciklusában, különösen a Covid-19 feltörése és a Kínával szembeni állásfoglalás nyomán, ez a törekvés csak átfogóbbá vált. Az Atmanirbhar Bharat Abhiyan célja, hogy Indiát önálló országgá tegye, és határozottan abba az irányba törekszik, ahol India a maga számára szükséges áruk nagy részét állítja elő – import helyett.

Természetesen az önellátás eléréséhez India gyártási kapacitásának hatalmas megugrására lenne szüksége.

Annak érdekében, hogy az indiai vállalkozások növelhessék termelési kapacitásukat – akár a meglévő gyárak bővítésével, akár új gyárak felállításával – a kormány 2019-ben jelentősen csökkentette a társasági adó mértékét.

Ugyanakkor az indiai központi bank Shaktikanta Das, az indiai kormány korábbi gazdasági ügyekért felelős államtitkára irányítása alatt 2019 februárja és májusa között 250 bázisponttal (bp) csökkentette a gazdaság irányadó kamatlábait. 2020.

Ezen időszak alatt az RBI a bankokkal is együttműködött, hogy javítsa e csökkentések bankrendszerbe történő átvitelét. Az elmúlt 12 hónap során például az RBI 150 bázisponttal csökkentette, az MCLR (marginális költségű hitelkamatláb vagy az a kamatláb, amelyet a bank az utolsó kölcsönt kereső ügyféltől számít fel) pedig 104 bázisponttal csökkent.

Látszólag nem csak a nominális kamatok csökkentek; még a reálkamatok is csökkentek.

A reálkamat lényegében az inflációs ráta névleges kamatlába való levonása után jön létre. Tehát ha a nominális kamatláb 10%, az infláció pedig 8%, akkor a reálkamat 2% lesz.

Mivel az RBI a lakossági inflációt célozza meg, amelyet a fogyasztói árindex (CPI) számít ki, könnyű elhinni, hogy a reálkamatok csökkennek.

Reálkamat (R) = névleges kamatláb (N) — inflációs ráta (I)

Ha N erősen esik, I pedig növekszik – a legutóbbi lakossági infláció 6% felett volt –, akkor R vagy a reálkamat biztosan csökken.

Az alacsony reálkamatnak arra kell ösztönöznie a vállalkozásokat, hogy több hitelt vegyenek fel és új befektetéseket hajtsanak végre a gazdaságban.

Mégsem történik semmi ilyesmi.

Miért?

Mert az általános felfogás szerint az inflációs ráta a kiskereskedelmi (CPI) inflációt jelenti a gazdaságban – ez az az infláció, amellyel Ön és én, mint fogyasztók szembesülünk.

MagyarázatBeszéd: A Rajasthan meccs sokáig elhúzódhat, de nagyon figyelje a Rajasthan HC meghallgatását

De a vállalkozások nem pontosan olyanok, mint a fogyasztók. Például egy acélgyártó céget nem nagyon érdekel, hogy mekkora a gyümölcsök és zöldségek inflációja. Ami zavar, az a nagykereskedelmi infláció, különösen az acél esetében.

Segít az inflációt úgy tekinteni, mint egy cég vagy iparág által élvezett árképzési erőt. Bármely gazdaságban ez az árazási erő vállalkozásonként eltérő – mondjuk egy acélgyártó, egy fertőtlenítőszer-gyártó, egy zöldségtermesztő és egy utazási iroda – a piaci feltételektől függően, például a termékeik iránti kereslettől, a készletek tárolásának képességétől stb.

Tehát az R vagy a reálkamat kiszámítása során a feldolgozóiparban tevékenykedő cégeknél – mondjuk egy acélgyártónál, TV- vagy autógyártónál – furcsa lenne a kiskereskedelmi inflációt használni.

Mivel ezeket a termékeket nagyban értékesítik, a nagykereskedelmi árindex alapú inflációt kell alkalmazni. És ha már itt tartunk, még a nagykereskedelmi infláción belül is csak a nem élelmiszeripari gyártás inflációját nézzük – más néven core-WPI-nek.

Az igazi MCLR.

A valós WALR (súlyozott átlagos hitelkamatláb)

Az 1. és 2. ábra (forrás: Bank of America Securities) azt mutatja, hogy mi történik a feldolgozóipari szektor reálkamatával, ha a reálkamatlábat úgy számítjuk ki, hogy a fenti egyenletben a mag-WPI-t használjuk inflációs rátaként (I).

A közfelfogással ellentétben a reálkamatok valóban emelkedtek, mióta Shaktikanta Das átvette az RBI kormányzói posztját.

Az 1. ábra a valódi MCLR-t ábrázolja.

A 2. ábra a valós WALR-t (súlyozott átlagos hitelkamatláb) ábrázolja. Ellentétben az MCLR-rel, amely alacsonyabb, mert a legújabb hitelfelvevőnek szól, a WALR a bank összes fennálló hitelére felszámított kamatláb, és mint ilyen, sokkal magasabb, mint az MCLR.

Miért? Mert a mag-WPI még gyorsabban lassult, mint a nominális kamatlábak.

Express Explainedmost be van kapcsolvaTávirat. Kattintson itt, hogy csatlakozzon a csatornánkhoz (@ieexplained) és naprakész a legfrissebb

Ez a furcsa helyzet azért alakult ki, mert a kis- és nagykereskedelmi inflációs ráták eltérnek egymástól. Az RBI a lakossági inflációt célozza meg, de amint fentebb látható, a befektetések fellendítése érdekében jelenleg a releváns inflációs ráta lehet a mag-WPI.

Körülbelül két hét múlva az RBI Monetáris Politikai Bizottsága újra összeül, és felhívást fogad el a gazdaság hiteleinek fellendítéséről. Érdekes lenne látni, hogyan reagál erre a nehézségre.

Maradj biztonságban.

Udit

Oszd Meg A Barátaiddal: