Miért esik az arany, és hová tart?

A hazai arany ára 2011 augusztusa óta először esett 25 000 Rs alá 10 grammonként, ami egy nemzetközi trendet tükröz. Harish Damodaran elmagyarázza a bukás hátterében álló tényezőket, az évtized korábbi bikafutása után.

Annak ellenére, hogy India aranykeresletének becslések szerint kétharmada vidéki területekről származik, az alacsonyabb terményárak és az eddig nem túl jó monszun nem jó hír a veretlen kereskedők és ékszerészek számára.

Miért zuhant az arany ára – több mint ötéves mélypontra világszerte, és közel négyéves mélypontra Indiában?

Ennek megválaszolásához meg kell válaszolnunk, hogy miért mentek fel annyira. Ha valaki hosszú távra tekint, az arany világpiaci ára csaknem három évtizede alig emelkedett, inflációval korrigálva még inkább. Az 1980. január 21-én elért 850 dolláros unciánkénti londoni árat csak 2008. január 3-án lépték túl, és március közepére átlépték az 1000 dolláros szintet, majd a pénzügyi válságot követően október végén ismét 700-750 dolláros szintre zuhantak. . A tényleges emelkedés csak ezután következett be, 2011. szeptember 5-én az árak minden idők csúcsát, 1895 dollárt értek el unciánként. Azóta azonban valamivel 1100 dollár fölé süllyedtek. Indiában is a standard 24 karátos arany ára Mumbaiban rekordot döntött, 33 265 rúpia/10 gramm 2013. augusztus 28-án. Szerdán 24 820 rúpiára esett, ami 2011. augusztus 6. óta a legalacsonyabb érték.

Jó, de ezek csak számok. Hol van a mögöttes magyarázat, ha van?

[Kapcsolódó bejegyzés]

Meg kell jegyezni, hogy az arany bikafuttatások epizodikusak és ritkák, és nagyrészt valutaválságra adott válaszként. A legutóbbi emelkedés például a globális pénzügyi válság utóhatásaként jött létre, amely az iparosodott országokban nem szokványos monetáris politikákhoz vezetett – a nullához közeli kamatoktól és előremutató iránymutatástól a mennyiségi lazításig. A fiat valutáknak a világ vezető központi bankjai – köztük az Egyesült Államok jegybankja – nyomdagépei általi leértékelődése arra késztette a befektetőket, hogy pénzt tegyenek aranyba és más „szilárd” eszközökbe. A fiat pénznemekkel kapcsolatos pesszimizmus a Bitcoin és más hasonló kriptovaluta kísérletek iránti érdeklődésig is kiterjedt. Az arany csúcsa egybeesett a 2011-es amerikai adósságplafon válságával, amelynek következtében a szövetségi kormány majdnem kifogyott a készpénzéből, mielőtt a republikánus kongresszusokkal kötött utolsó pillanatban kötött megállapodás lehetővé tette a Pénzügyminisztérium számára, hogy a határidő lejárta előtt megemelje hitelfelvételi limitjét.

Egyszerűen fogalmazva, az arany ára minden alkalommal megemelkedett, amikor a dollárba – a világ tartalékvalutájába – vetett közbizalom eróziót szenvedett. Ez ma már aligha van így, mivel az Egyesült Államok gazdasága még alacsony infláció mellett is kilábal a recesszióból – dacolva a közelgő dollárösszeomással kapcsolatos szörnyű előrejelzésekkel. Ennek legjobb bizonyítéka az amerikai dollárindex, amely a zöldhasú értékét méri egy másik hat globális valutából álló kosárhoz képest. A dollárindex (alap: 1973. március = 100) jelenleg 98-hoz közelít, szemben a 2011. április 29-i 72,93-as mélyponttal, amikor az amerikai gazdaság még pörgős volt. Az erős dollár némileg kevésbé pesszimistává tette a világot a fiat valutákkal kapcsolatban, miközben csökkenti az arany mint menedékeszköz vonzerejét. A dollárindex és az arany ára általában ellentétes irányba mozog.

Mi van Indiával? Miért esnek itt az árak?

India aranyszükségletének nagy részét importálja. Tehát a világpiaci árak csökkenése itt automatikusan alacsonyabb árakat jelent. A rúpia értéke szintén fontos szerepet játszik. Azon a napon, amikor az arany ára Mumbaiban rekordmagasságot, 33 265 Rs/10 grammot ért el – 2013. augusztus 28-án – az is volt, amikor a rúpia 68,85 dolláros napi mélypontra esett. Indiában az arany, mint befektetési lehetőség iránti kereslet ismét akkor tetőzött, amikor a rúpiát gyenge valutának tekintették, mind külsőleg, mind a hazai vásárlóerő szempontjából. Manapság ennek az ellenkezője a helyzet: az erős rúpia és a viszonylag alacsony infláció párosul, ami miatt a sárga fém nem túl jó befektetés. (Erről tanúskodnak az aranytőzsdén kereskedett alapokból származó hatalmas kiáramlások.) Az aranynak végeredményben nagyon kevés haszna van azon kívül, hogy ékszerek alapanyaga és értéktároló (bár hosszú távon talán nem). Nem termel bevételt sem – ellentétben a földbérlésekkel, a részvényekből származó osztalékkal vagy a kötvénykamatokkal.

De a csillogó fém újra ralizhat?

Nem valószínű, legalábbis a közeljövőben. Az erős dollár, amelyet az amerikai Fed egyre elkerülhetetlenebbnek tűnő kamatemelése is megerősít, arra kényszerítheti az aranyat, hogy tesztelje az 1000 dollár/uncia minimumszintet. Ha ehhez hozzávesszük, hogy Görögország egyelőre elkerüli a fizetési kötelezettségeinek zűrzavaros teljesítését vagy az euróövezetből való kilépést, valamint a világ nagyhatalmai és Irán közötti mérföldkőnek számító nukleáris megállapodást, akkor az aranynak sincs „biztonságos menedék” támogatása. Ami pedig Indiát illeti, az arany nagy negatívuma a vidéki vásárlóerő csökkenése. Tekintettel arra, hogy India aranykeresletének becslések szerint kétharmada vidéki területekről származik, az alacsonyabb terményárak és az eddig nem túl jó monszun nem jó hír a veretlen kereskedők és ékszerészek számára. De ez nem rossz az ország fizetési mérlegére nézve. Az aranyimport 2011-12-ben és 2012-13-ban 55-56 milliárd dolláron tetőzött, és az olajjal együtt a folyó fizetési mérleg hiányának elsődleges forrása volt, mielőtt az elmúlt két évben 29-34 milliárd dollárra csökkent. És idén tovább eshetnek.

Oszd Meg A Barátaiddal: