Magyarázat: India gazdasága 2020-ban, mire számíthat 2021-ben

India gazdasága 2020-ban: Az Annus Horribilis 2020 végéhez közeledve vannak pozitívumok a gazdaságban: a GDP fellendülésének jelei és élénk részvénypiacok. De a kereslet gyenge, a bevételek csökkennek, a foglalkoztatási helyzet pedig komor. Minden szem a költségvetésen van – és az oltásokon

A munkások visszatérnek hazájukba a Covid-19 miatt bevezetett zárlat alatt Újdelhiben. (Expressz fotó: Praveen Khanna)

Valamivel több mint egy hónapon belül Nirmala Sitharaman pénzügyminiszter soha nem látott módon mutatja be azt, amit költségvetésnek hirdetett. Mivel egy olyan év véget ér, mint még soha, vannak kérdések a továbblépést illetően – többek között, hogy a költségvetés, vagy a kormány bármilyen politikai beavatkozása a következő hónapokban képes-e pótolni a járvány okozta helyzetre adott elsöprő fiskális ösztönző választ. . És hogy más ellenszélek esetleg körülírhatják-e a gazdasági növekedés fellendülését.

Annak ellenére, hogy az ipari termelés a gazdaság újranyílásával megélénkült, amit az elfojtott kereslet és a fesztiválok kiadásainak növekedése élénkített, a fogyasztói hangulat továbbra is gyenge. A foglalkoztatási kilátások langyosak, a háztartások jövedelme pedig továbbra is az optimálisnál alacsonyabb. Az Egyesült Államokból és Európából érkező, ösztönző befektetések visszahozták a kockázati étvágyat, és a biztonságos menedéket biztosító eszközök özönét juttatják a részvénypiacokra és a feltörekvő piacgazdaságokra. India nettó nyereséges – sőt, ha a pénzpiaci optimizmust össze kell keverni a reálgazdaság kínjaival, úgy tűnik, epikus méretű szerkezeti széthúzás látszana – ami természeténél fogva megfelel egy Arnold Schwarzenegger-torzónak Woody Allen lábán. ingatag és valószínűleg összeomlik.

Expressz Illusztráció: Suvajit Dey

A HÁTSZÉL

* Először is a pozitívumok: az NSO 2020 októberével zárult negyedévre vonatkozó GDP-adata meglepő eredményt hozott – a második negyedévben a visszaesés sekélyebbnek bizonyult, és a fellendülés üteme felülmúlta a legtöbb előrejelzést, nagyjából igazodva a magas gyakoriságú mutatókhoz, amelyek arra utaltak, a gazdasági lendület élénkülése. Az RBI gazdasági aktivitási indexének frissítése is azt vetítette előre, hogy a reál-GDP növekedése a harmadik negyedévben várhatóan pozitív tartományba torkollik, jóllehet 0,1 százalékos mértékben.

* Az ágazati megosztottság azt mutatja, hogy az autók és a beruházási javak, amelyeket súlyosan sújtott a bezárás, előremutató bevételek fordulatot láthatnak. Az egészségügyi, IT- és FMCG-cégek erősebb bevételi kilátásokat látnak. A digitális technológiákat fényes foltnak tekintik.

* A fertőzések új hulláma jelentette kihívás ellenére az amerikai elnökválasztás eredménye és a vakcinákkal kapcsolatos pozitív hírek fenntartó hatással lehetnek a világgazdaság kilátásaira. A Brexit-tárgyalások pozitív eredménye plusz.

* A részvénypiacok, amelyek november elejéig ingadoztak a rali és eladások között, azóta túlszárnyalták a korábbi csúcsokat. Az Institute of International Finance szerint a feltörekvő piacgazdaságokba vagy az EME-kbe, köztük Indiába irányuló portfólióáramlások 76,5 milliárd dollárt tettek ki novemberben, amely szinte egyenlő arányban oszlik meg a részvényeken és az adósságon (39,8 milliárd dollár, illetve 36,7 milliárd dollár). Az előrejelzések szerint 2020 negyedik negyedéve lesz a legerősebb negyedév az EME-beáramlás tekintetében 2013 első negyedéve óta – közvetlenül a dühroham előtti időszak óta. Az indiai piacok nagy haszonélvezők – évről-évre 2020. december 20-ig az S&P BSE Sensex és a Nifty50 13, illetve 12 százalék fölé emelkedett.

* Mindenekelőtt India hajlítja meg a Covid-görbét: szeptember közepe óta – a lokális megugrástól eltekintve – a fertőzések hetente lefelé zuhannak, a gyógyulási arány pedig közel 95 százalékos. Legalább néhány vakcinajelölt elérte nemcsak próbastátuszát, hanem Indiában való felhasználásra való alkalmasságát is, és továbbiak is készülnek.

A VÖRÖS ZÁSZLÓK

* A keresleti feltételek továbbra is gyengék, ezt bizonyítja az export és az import visszaesése, ami a külső és a belső kereslet állapotát tükrözi az NCAER szerint. Az RBI novemberi fogyasztói bizalmi felmérése kimutatta, hogy bár a fogyasztói hangulat magasabb volt abban a hónapban, mint 2020 júliusában és szeptemberében, novemberben a bizalom alacsonyabb volt az egy évvel ezelőtti időszakhoz képest.

* Egy fenyegető politikai gyengeség nyilvánvaló mind a keresleti, mind a kínálati oldalon. A GDP-hez kötött keresleti oldalon a legfrissebb adatok szerint a kormányzati végső fogyasztási kiadások 22 százalékos zsugorodást mutatnak a második negyedévben, míg a bruttó hozzáadott érték (GVA) kibocsátási oldalon a közigazgatás, a védelmi és egyéb szolgáltató szektor számít. a kormányzati kiadások esetében – 12 százalékkal csökkent a második negyedévben az első negyedévi 10 százalékos visszaesés után. A tendencia arra mutat, hogy a központi és az államok kormányai vonakodnak a költségvetési kiadások növelésétől a beruházási kereslet visszaesésének kiegyensúlyozása érdekében.

* India növekedése a 2018–2019-es negyedik negyedév eleje óta mérséklődött. Aggodalomra ad okot a kormány vonakodása vagy képtelensége, hogy megtegye a nehézségeket, mind a hangulatkeltő, mind a szélesebb körű befektetési ösztönzés katalizálójaként. Ez továbbra is kihívást jelent, tekintettel arra, hogy 2020-21-ben a Központ bruttó adóbevétele az előrejelzések szerint több mint 10 százalékkal csökken, a 2019-2020-as 3,4 százalékos csökkenés mellett. A nem adójellegű bevételek kilátástalannak tűnnek. Nem valószínű, hogy a magasabb egészségügyi kiadásokkal sújtott és a Központtal a GST-kifizetések miatti veszekedésbe keveredett államok újraindítják a beruházási ciklust. Ha a keresleti feltételeket nem sikerül újraéleszteni, a magánszektor várhatóan nem indítja újra a beruházásokat vagy a munkaerő-felvételt, ami tovább rontaná a keresleti viszonyokat. Ellensúlyozó nyomás hiányában a probléma ciklikussá válhat.

* Mivel a kormány nagyrészt elzárkózott attól, hogy jelentős jövedelemtámogatást nyújtson a vállalkozásoknak, munkahelyek szűntek meg, mivel az MSME bevételei megcsappantak. A 2020-21-es költségvetési időszak harmadik negyedéve 395 milliós foglalkoztatással zárul, ami a CMIE adatai szerint 2,5 százalékkal marad el a 2019. decemberi negyedévi 405 milliótól. Tekintettel arra, hogy a gyártás mintegy 45 százaléka MSME egységekben zajlik, ez az ágazat kulcsfontosságú a gyártás újjáéledésében. De valójában csak az 1948-as gyártörvény értelmében bejegyzett kkv-k szerepelnek az ipari termelési indexben, míg közel a fele nem bejegyzett gyártóegység. A GDP-adatok esetében az NSO által alkalmazott módszertan, amely az IIP-t proxyként használja a hiányzó komponens értékének becslésére, sokkal torzítóbb az olyan helyzetekben, mint a bezárás, amely különösen súlyosan sújtja a kisebb cégeket. Az igazi kép csak késéssel fog megjelenni.

* A kapcsolatfelvételi szolgáltató szektorok, például szállodák, éttermek, légitársaságok, szalonok, amelyek rendkívül jól mentek a járvány előtt, a legrosszabbul sújtottak közé tartoznak, és mindaddig küzdenek, amíg a vírustól való félelem tart.

* A CMIE állásadatok aggasztó tendenciákra utalnak. A korlátozások feloldásával sokan, akik nem kaptak munkát, elhagyták a munkaerőt. Általában, ha több ember talál munkát, nagyobb számban kell keresni. De úgy tűnik, szeptember óta fordítva történt. Ezenkívül a CMIE augusztusig végzett felmérései azt mutatják, hogy a foglalkoztatás terén a legnagyobb veszteség a minőségi állásokban – a fizetett foglalkoztatásban – jelentkezik. A nők jobban érintettek.

* Az infláció az indiai politikai döntéshozók botránya volt. Az RBI decemberi havi értesítőjében kiemelte a továbbra is magas inflációból fakadó kockázatokat: …Meg kell duplázni az erőfeszítéseket a „féreg az almában” – az infláció – kiiktatására, mielőtt az megsértené a meggyökerező növekedési impulzusokat. A Nomura szerint a kiskereskedelmi infláció valószínűleg nem fog annyira csökkenni, hogy az RBI 2021 egészében kamatcsökkentést végezzen. Középtávon az infláció ismét felmelegedhet, és 2022-ben az RBI-nak is át kell térnie a kamatemelésre. .

ELŐRETEKINTVE

* Sitharaman azt mondta, hogy az orvostudományban, a biotechnológiában és a gyógyszeriparban a kutatásba és fejlesztésbe való befektetés az idő szükségessége. Úgy tűnik, hogy a North Block az infrastruktúra fejlesztésére készül, némi porral megtámogatva, amelyet szárazon tartott. A termeléshez kötött ösztönző rendszert az önellátás előmozdítására számlázzák ki, mint a gyártási ösztönzés sablonját. De vannak akadályok. Az ipar figyelemmel kíséri a megoldási erőfeszítéseket a Wistron karnatakai iPhone-gyártó üzemében, ahol az erőszak akkor tört ki, amikor az okostelefon-összeszerelő szektor korlátozott sikereit a gyógyszeriparban és az autóiparban kívánják megismételni – és amikor a Toyota Kirloskarnál folyamatos a munkazavar. A Motors üzeme Bengalurun kívül.

* A befektetők figyelik a kormány reakcióit is a Cairn és a Vodafone visszamenőleges adózási ügyekben bekövetkezett jogi kudarcokra. India a Vodafone ítéletének megtámadása mellett döntött, és a Cairn-ügyben is megtámadás várható.

* Aggodalmak vannak a pénzügyi szektorral kapcsolatban. Április óta, a moratóriumok beköszöntével, a mulasztások elismerése az útra szorult. Ez dupla csapás az ágazat számára – a hitelek rosszra fordultak, még akkor is, ha nem ismerik el NPA-ként, de a hitelező nem kap kamatokat olyan esetekben, amikor a cégek felmondtak. Amikor az EMI-k leállnak, a bankok kamatbevétele sújtja, és a nettó kamatmarzs csökken. A pénzügyi szektor jövedelmezősége egyre szűkül, és masszív feltőkésítés nélkül a szektor a gazdaság féken tartásával járhat a jövőben.

* Az IMF szerint a gazdaság valószínűleg 10,3 százalékkal zsugorodik a jelenlegi költségvetésben, majd 8,8 százalékkal nő 2021 és 2022 között. De bár a reál-GDP várhatóan fellendül, csaknem két évbe telhet, amíg visszaáll a pandémia előtti szintre. A JP Morgan feltörekvő piacokért felelős vezetője, Jahangir Aziz becslései szerint a 2021-2022-es költségvetési időszak végén a gazdaság 10 százalékkal alacsonyabb lehet a világjárvány előtti növekedési pályánál.

* Van egy alapvetőbb kérdés a fiskális ösztönző időzítésével kapcsolatban. 2020-21 volt a világjárvány éve, és ha India nagy költségvetési hiányt produkált volna egy ösztönzés miatt, akkor az összhangban lett volna minden más nagy gazdasággal – és a hitelminősítő intézetek nem rontották volna le Indiát a kiadások nagysága miatt. . Pronab Sen, India korábbi fő statisztikusa szerint a gazdaságélénkítő kiadások a következő évre vagy azután túlnyúló visszaterhelése azzal a kockázattal járna, hogy Indiát kiugrónak tekintik.

Egyelőre minden szem a költségvetésre irányul.

Oszd Meg A Barátaiddal: