Express Gazdaságtörténeti sorozat – 3: Hogyan váltotta ki a „drákói” FERA-záradék a lakossági befektetőket
Az 1973-as devizaszabályozási törvény vagy a FERA a jelentős inflációs nyomás és a bizonytalan exportkilátás hátterében jött létre.
Az 1973-as devizaszabályozási törvény vagy a FERA a jelentős inflációs nyomás és a bizonytalan exportkilátás hátterében jött létre, miután a korábbi évek árupiaci fellendülését meghaladta. Több mint négy évtizeddel ezelőtt, valamivel az 1973-as első nagy olajsokk után, amely a következő években hatalmas nyomást gyakorolt a fizetési mérleg frontjára (BoP), valamint hatalmas kőolaj-, élelmiszer- és műtrágyaimport-számlához vezetett. az Indira Gandhi vezette kormány úgy döntött, hogy törvényt hoz elsősorban a devizapiac szabályozására vagy megőrzésére.
Az 1973-as devizaszabályozási törvény vagy a FERA a jelentős inflációs nyomás és az export bizonytalan kilátásainak hátterében jött létre a korábbi évek árupiaci fellendülését követően – és ahogy a kormány is elismerte azokban az években, a fizetési mérleg kedvezőtlen fordulata. elülső.
Amit azonban kevesen vettek észre, az az volt, hogy e drákói törvény egyes rendelkezéseiből adódó helyzet vezetett az egyik első jelentős flushhoz a tőzsdéken. Ez a rendelkezés – a FERA 29. cikke – kötelezővé tette az Indiában működő, 40%-ot meghaladó anyavállalati részesedéssel rendelkező külföldi társaságok részesedésének felhígítását.
Kérdések vetődtek fel a parlamentben, hogy egy olyan cég, mint a Colgate, mindössze 1,5 millió rúpiás tőkével, miért tud a tőkéjénél százszor nagyobb osztalékot hazavinni vagy utalni. A Coca-Cola, amely csak fióktelepként működött az országban, szintén célponttá vált, akárcsak 900 más multinacionális vállalat. Az a politikai felismerés, hogy ennek ellenőrzésére tenni kell valamit, valamint a monopóliumok kiépítésével kapcsolatos kérdések is törvénymódosítást kényszerítettek ki.
Kezdetben hat hónap állt rendelkezésre a külföldi cégeknek, hogy megfeleljenek, miután az RBI a Pénzügyminisztérium Gazdasági Minisztériumával egyeztetve irányelveket vagy szabályokat dolgozott ki.
Ez volt a tőkekibocsátási ellenőr napja, akinek jóváhagyása kellett minden részvény eladásához és árazásához. A Mint Street-i régi RBI épületben egy teljes emeletet felhalmoztak ezeknek a FERA-cégeknek a pályázataival, ahogy nevezték őket. A FERA bizottság, amelybe A V Ganesan tőkeügyek ellenőre tartozott – aki ezután kereskedelmi miniszter lett, és az Általános Vám- és Kereskedelmi Egyezmény (GATT) indiai tárgyalásainak kulcsfigurája –, valamint magas rangú RBI és más tisztviselők dolgozták fel és hagyták jóvá a kérelmeket.
Az egyik első döntés a Colgate volt, a testület szerint a társaságnak 100%-ról 40%-ra kell hígítania részesedését. Ez alól kivételt képeztek a bankok és a légitársaságok.
A Coke és az IBM visszautasította. Ez volt az az időszak, amikor a tőzsde nyomott volt, különös tekintettel a kormány által 1974-ben bevezetett osztalékkorlátozásokra, a csempészek elleni fellépésre, valamint az 1973-74-es és 1974-75-ös hatalmas gazdasági kihívásokra, amikor Indiának kölcsönt kellett kérnie az IMF-től. beleértve az olajra vonatkozó különleges diszperziót is. Az MNC-k ekkor két évet kaptak, hogy megfeleljenek, és 1975-76-ra, majd ezt követően megváltozott a tőkepiac arca.
A kibocsátás vagy ajánlat, amely megváltoztatta a befektetők megítélését, a Colgate volt. Az árazás alacsony volt – a tőkekibocsátási ellenőr döntött –, és a kibocsátás óriási sikert aratott, a befektetők pedig felpörgették. Látva a tőzsdei bevezetést követő nyereséget, befektetők ezrei sorakoztak fel, hogy vásároljanak sok mások részvényeiből, mint például a Hindustan Lever, a Sterling teatársaságok stb.
Utólag visszagondolva, a kormány által támogatott bizottság – amelynek akkor az UTI elnöke is volt – ellenőrzése az árképzésre visszamenőleges lépés lehetett.
Ám abban a szocialista korszakban a politikát a jelek szerint az a vágy vezérelte, hogy ne hagyják, hogy az MNC-k elsodorják a felesleges nyereséget, és hogy fellendítsék a tőkepiacokat, hogy segítsenek a helyi cégeknek tőkeemelésben. A politika végrehajtásának idején Manmohan Singh a Pénzügyminisztérium gazdasági ügyekért felelős titkára volt.
A 70-es évek végétől és a 80-as évek elejétől kezdődően a hazai cégek elkezdtek behatolni az indiai tőkepiacokra – a Dhirubhai Ambani pátriárka által vezetett Reliance Industries Ltd kezdetben névértéken gyűjtött be forrásokat, majd később a TELCO, a VIP Industries, a Ranbaxy és a Forbes követte példáját.
Három-négy évtizeddel később ironikusnak tűnik, hogy az indiai tőzsdék növekedése ellenére India elsődleges piacain kevés kibocsátást látnak a legjobb helyi cégek, és érdekes módon az árazás a múltban megsérült befektetők problémája. Politikai beavatkozás, valaki?
shaji.vikraman@expressindia.com
Oszd Meg A Barátaiddal:
