ExplainSpeaking: Hogyan veszített lendületéből az indiai fogyasztói kereslet növekedése

Hacsak ez a változó nem javul élesen, India GDP-növekedése nem éri el potenciálját.

Múlt héten Pune Mandai környékén sok ember vásárolt a Ganesh fesztiválra. (Expressz fotó: Pavan Khengre)

ExplainSpeaking – Economy (Udit Misra) egy heti hírlevél. Az előfizetéshez kattintson ide. Vagy az alábbi cikk elolvasásához regisztráljon.

Kedves Olvasóink!

Az indiai gazdasággal kapcsolatos legalapvetőbb politikai vita valószínűleg a gazdasági lassulás természetéről szól. India közelmúltbeli vérszegény növekedési ütemének kiváltó okának helyes diagnosztizálása elengedhetetlen a megfelelő politikai megoldások megtalálásához.

A kulcskérdés a következő: India növekedési ütemét hátráltatja a gyenge fogyasztói kereslet, vagy a nem megfelelő kínálatot kell okolni a hátráltatásért?

Egy gyors, bár helytelen módszer az lenne, ha megnéznénk az egyik vagy a másik szektort, és következtetésre jutnánk. Például sokan azzal érvelnek, hogy India gazdasági lassulása nem a gyenge kereslet, hanem inkább a kínálati szűk keresztmetszetek következménye, miközben rámutatnak az autógyártókra, amelyek a kereslet kielégítésével küzdenek egy globális chiphiány . Mások ellensúlyozhatnák más változókat, például a pénztári eladásokat, és azzal érvelhetnének, hogy a fogyasztói kereslet továbbra is gyenge.

A szektorok és iparágak kiválasztása helyett robusztusabb módszer lenne a bruttó hazai termék hivatalos adatait megvizsgálni, amely az ország össztermelésének monetáris mérőszáma.

A GDP-táblázaton belül a nyomon követendő kulcsváltozó a magáncélú végső fogyasztási kiadás (PFCE). Ha megnézzük, hogyan nőtt ez a változó az évek során, akkor tisztességes megértést adunk arról, hogy India szenved-e a gyenge fogyasztói kereslettől.

Mi a PFCE és mi a jelentősége?

A GDP kiszámítása a gazdaság különböző összetevőinek összkiadásainak rögzítésével történik. Tehát összeadja a magánszemélyek (PFCE), a termelés felpörgetésébe pénzt fektető vállalkozások (bruttó állótőke-alakítás vagy GFCF) kiadásait és a kormány összes kiadását (kormányzati végső fogyasztási kiadás vagy GFCE).

Indiában a PFCE az összes nemzeti GDP 55–56%-át adja egy év alatt, és nyilvánvalóan a gazdasági növekedés legnagyobb motorja.

De eltekintve 55%-os közvetlen befolyásától, közvetetten befolyásolja India GDP-jének következő legnagyobb mozgatórugóját is, a bruttó állóeszköz-alakítást (GFCF). A bruttó állóeszköz-felhalmozás nem más, mint a vállalkozások által befektetésekre elköltött pénz mértéke, és az összes GDP 33%-át teszi ki.

Alapvető fontosságú, hogy megértsük azt a gazdasági logikát, amely összekapcsolja a gazdasági növekedés e két legnagyobb hajtóerejét, amelyek együttesen a GDP 88-89%-át teszik ki Indiában.

Ha a fogyasztói kereslet lelassul, az megfosztja a vállalkozásokat minden ösztöntől, hogy új befektetésekkel növeljék a termelési kapacitásokat. Pontosabban, pusztán a beruházások fellendítése – a kereslet figyelembevétele nélkül – nem lesz értelme.

A magánfogyasztói kereslet rendkívül fontos szerepe India GDP-jének fellendítésében, ez teszi India gazdasági sorsát meghatározó legfontosabb tényezővé.

A GDP harmadik mozgatórugója a kormányzati kiadások (GFCE), és az összes GDP 10-11%-át teszik ki. Általában anticiklikusnak kell lennie. Más szóval, amikor a gazdaság többi részének jól megy – a fogyasztók sok árut követelnek, a vállalkozások pedig új kapacitásokba fektetnek be ilyen kereslet kielégítésére –, a kormánynak meg kell próbálnia úgy korlátozni kiadásait, hogy az ne fájjon ( vagy kiszorítja) a magánszektorbeli cégeket a hitelhez és piacokhoz jutásból.

Ám amikor gyenge a fogyasztói kereslet, és a cégek (jogosan) visszatartanak az új beruházásoktól, a kormánynak növelnie kell kiadásait, hogy felpörgesse a gazdaságot, és remélhetőleg a növekedési folyamatban a magánszektort is beszorítsa.

A negyedik motor – a nettó export vagy India importigényének nettó hatása és a világ többi részének termékeink (export) iránti kereslete – India esetében meglehetősen kicsi.

Forrás: MoSPI

Hogyan nőtt a fogyasztói kereslet az évek során?

Tekintettel arra, hogy a lakossági fogyasztási kereslet túlnyomóan domináns szerepet játszik India gazdasági növekedésében minden évben, tanulságos megnézni, hogyan nőtt a PFCE a közelmúltban (lásd a fenti oszlopdiagramot).

A grafikon az utolsó két GDP-adatsort ábrázolja – az egyik a 2004–2005-ös árakon, a másik a 2011–2012-es árakon alapul.

Mint látható, a lakossági fogyasztási kiadások éves ütemben 8,2%-kal nőttek 2004-2005 (2005-ös vagy 2005-ös pénzügyi év) és 2011-2012 között.

Aztán a 12. pénzügyi év és a 20. pénzügyi év között (azaz közvetlenül azelőtt, hogy a Covid elérte Indiát) éves növekedése 6,8%-ra lassult. Valójában, ha tovább közelítünk a 17. pénzügyi évre (amely után India GDP-növekedési üteme meredeken lassulni kezdett) és a 20. pénzügyi évre, a PFCE éves növekedési üteme 6,4%-ra lassult.

Aztán jöttek a Covid által kiváltott bezárások a 21-es pénzügyi évben, és tönkretették az amúgy is gyengülő keresletet. Ha a 21. pénzügyi évet is beleszámítjuk, akkor a PFCE növekedési üteme a 12. pénzügyi év óta évi 5% alá esik.

Mi a helyzet az aktuális évvel?

Természetesen a 22-es pénzügyi évben, a jelenlegi pénzügyi évben az indiai gazdaság fellendülése várható. Még ha feltételezzük is, hogy a jelenlegi pénzügyi év végén a PFCE ugyanolyan ütemben – 6,8%-kal – nőne, mint a Covid előtti nyolc évben, a 12-22. pénzügyi év éves növekedési üteme alig emelkedne 5% fölé.

A legleleplezőbb azonban az, ha a 17. és 22. pénzügyi év közötti növekedési rátát ugyanezen feltevés alapján jósoljuk meg; egy ilyen számítás mindössze 3,2%-os éves növekedési rátát vet fel.

Ha összehasonlítjuk a magánfogyasztási kiadások éves 3,2%-os növekedési ütemét az elmúlt öt évben az előző évekkel, különösen a 2005-ös és 11-es pénzügyi év 8,2%-os éves növekedési ütemével, amely a GDP-növekedés legjobb szakasza volt India történetében, megmutatja, hogyan alakult India fogyasztói kereslete. elvesztette növekedési lendületét.

Mi ennek a következménye?

A gyenge fogyasztói kereslet legfontosabb következménye, hogy a vállalatok befektetései valószínűleg nem fognak sietni. Várhatóan visszafogott marad a következő egy-két évben, mint a járványt megelőző években, annak ellenére, hogy 2019-ben történelmileg csökkentették a társasági adókulcsokat. Például a bruttó állóeszköz-felhalmozás minden évben mindössze 3,9%-kal nőtt a 12. és a 20. pénzügyi év között. A 2005. és 11. pénzügyi év között évi 10,9%-kal nőtt.

Mégis, Indiának van ellátási problémája?

Jó mércéje annak, hogy India nem rendelkezik-e megfelelő ellátási kapacitással vagy sem, a kapacitáskihasználás mértéke. Az ismételt RBI OBICUS (Order Books, Inventory and Capacity Utilisation Survey) adatai azt mutatják, hogy a kapacitáskihasználtság hogyan küzdött a 75%-os határ átlépéséért. Nyilvánvaló, hogy a cégek már évek óta messze a teljes kapacitásuk alatt dolgoznak.

Természetesen a Covid-zavarok több szűk keresztmetszetet vagy megszakadt ellátási láncot hoztak létre, például munkaerőhiány stb. miatt, és ez a késésekben és az árinflációban is megmutatkozik.

De ahogy a fenti elemzés is mutatja, az igazán lényeges probléma India növekedésében – és ez igaz a Covid előtti időszakra is – a fogyasztói kereslet gyenge növekedése. Hacsak ez a változó nem javul élesen, India GDP-növekedése nem fogja elérni a benne rejlő lehetőségeket.

Maradj biztonságban,

Udit

Oszd Meg A Barátaiddal: