2008-as globális pénzügyi válság: Mit tett túl, vagy mit nem tett a kormány?

India az ösztönző csomagoknak köszönhetően kilábalt a 2008-as válságból, de megingott, hagyva, hogy folytatódjanak. És még hosszú utat kell megtennie a kormány és a pénzügyi szabályozók közötti jobb koordináció biztosításában.

2008 szeptemberében P Chidambaram pénzügyminiszter és Montek Singh Ahluwalia Tervezési Bizottság alelnöke, az RBI akkori kormányzója, D Subbarao, valamint C Rangarajan és Y V Reddy volt kormányzó. (PTI/fájl)

Indiának nem volt olyan szabálykönyve, amelyre hivatkozni lehetne egy évtizeddel ezelőtt, amikor szeizmikus sokk érte, epicentrumától mintegy 12 500 km-re. A Lehman 2008. szeptember 15-i összeomlása utáni első napokban a kormányban sokan nem gondoltak sokat a válságra. Az előző évek növekedési eufóriája ahhoz a széles körben elterjedt elképzeléshez vezetett, hogy az indiai gazdaság elszakadt a fejlett világtól. Két héten belül azonban P Chidambaram pénzügyminiszternek újra kellett terveznie egy magasan repülő repülőgépet. Manmohan Singh, az akkori miniszterelnök olyan volt Chidambaram számára, mint P V Narasimha Rao az 1991-92-es válság idején. Nem kapott kellő elismerést a hajó felállításáért és a gyors felépülés biztosításáért. De hamarosan India megingott.

OLVASSA | Nem teljesítő eszközök: Mikor és hogyan halmoztak fel a bankok ilyen rossz hiteleket?

Egy nagy tévedés: India növekedési története a sajátja

A magas növekedési periódusok hajlamosak elhomályosítani a tényeket. Az 1998-as ázsiai válság óta India egyre jobban integrálódott a világgazdaságba. Valójában a 2004–2005 és 2007–2008 közötti négy év során feljegyzett magas – csaknem kétszámjegyű – növekedési ráták is olyan időszakot jelentettek, amikor a világgazdaság csúcsot lovagolt meg, és a 2004-es naptári években átlagosan 4%-kal nőtt. 2007. India kiemelkedő teljesítményét az export fellendülése segítette elő, amely évente átlagosan 25%-kal ugrott meg a robusztus, átlagosan 8,6%-os globális kereskedelem növekedésének köszönhetően. 2009-ben a világkereskedelem 11%-kal esett vissza, India exportja pedig 16%-kal esett vissza. A válság óta eltelt évtized alatt India nemzetközi kereskedelemtől való függősége nem sokat csökkent. Kétirányú kereskedelme (export plusz az áruk és szolgáltatások importja) a GDP százalékában kifejezve 2012-ben elérte a 56%-os csúcsot, majd 2017-ben 41%-ra esett vissza. A 2010 óta tartó kereskedelmi adatok azt mutatják, hogy India jobban teljesít, mint a világ amikor a világ áru- és szolgáltatásexportja növekszik. Összefüggő világban élünk. A hitelszűkítés vagy a hitelkivonás a globális piacokról árt az országnak, függetlenül annak hitelképességétől.

Egy nagy hiba: az ösztönzés folytatódott, év vége nélkül

India példátlan lépéseket tett 2008 szeptemberét követő hónapokban. Az RBI-nak némi kezdeti feltevésre volt szüksége a Tervezési Bizottság alelnökétől, Montek Singh Ahluwaliától és Chidambaramtól, de miután világossá vált, hogy India nem kerül ki sértetlenül, és a válság tönkreteheti az India Shining történetet, minden kéz a fedélzeten volt. A kormány 2008 decembere és 2009 februárja között három hónap leforgása alatt három ösztönző csomagot hirdetett meg, összesen 1 millió 86 ezer milliárd rúpiával, a GDP 3,5 százalékával. Miután 2007–2008-ban jobban teljesített, mint amit a költségvetési felelősségről és a költségvetés-gazdálkodásról szóló törvény megkövetelt, India költségvetési hiánya 2008–2009-ben elérte a GDP 6%-át, szemben az előző évi 2,7%-kal. 2008 októbere és 2009 áprilisa között hét hónapon keresztül az RBI drámaian enyhítette a monetáris kondíciókat. Unortodox intézkedései hatalmas 5 60 000 Rs-t (a GDP körülbelül 9%-át) tettek elérhetővé hazai és külső likviditásként. A kormány 2009-2010-ben is folytatta az ösztönzést, a költségvetési hiány a GDP 6,4%-át érte el. A gazdaság lenyűgöző fellendülést produkált – az előző három év 9%-ról pluszban 2008–2009-ben 6,7%-ra esett vissza, majd 2009–2010-ben 8,5%-ra pattant vissza. Ilyenkor India megingott. A kormány nem zárta el a csapot. A fiskális ösztönzőket soha nem vonták vissza. Ráadásul India hagyta felduzzadni a folyó fizetési mérleg hiányát. India még nem tér magához ebből. Tíz évvel később a költségvetési hiány továbbra is a GDP 3,5%-a körül mozog, a folyó fizetési mérleg hiánya pedig az első negyedévben a GDP 2,4%-a, ami újabb problémákat okoz.

Egy tanulság nem tanult: szabályozókra van szükség a viták rendezésére

Bármilyen nagy elismerést is kapott India az 1930-as nagy gazdasági világválság óta a világot sújtó legnagyobb válságból való éles kilábalásért, a leckét nem tanulta meg az volt, hogy a pénzügyi szektor szabályozói, illetve a szabályozók és a kormány közötti koordináció javítását célozza meg. A kormány 2010 decemberében létrehozta a Pénzügyi Stabilitási és Fejlesztési Tanácsot (FSDC), amely a szabályozók közötti vitákat rendezné, és olyan kérdésekkel foglalkozna, mint a pénzügyi stabilitás, a pénzügyi szektor fejlesztése, a szabályozások közötti koordináció, valamint a gazdaság makroprudenciális felügyelete, beleértve a működését. nagy pénzügyi konglomerátumoknak. Az FSDC nyolc év alatt 18 alkalommal ülésezett, de keveset tud felmutatni az interregulációs kérdések rendezése terén, különösen akkor, ha bizonyos pénzügyi piaci termékek egynél több szabályozó hatáskörébe tartoznak. Az, hogy az FSDC nem sokat ért, azt mutatja, hogy a pénzügyi szektor kevés termékinnovációnak volt tanúja az évek során. A szabályozók nem csak ragaszkodnak a gyepükhöz, hanem szeretnének biztonságosan játszani is. Igen, az FSDC a globális válságból származó innováció volt, de inkább a tőkepiac és a biztosítási szabályozó hatóságok között a unit-linked biztosítási termékek miatt kirobbant nyilvános háború miatt gyorsult fel, semmint azért, mert ébernek kellett lenni és felkészülni a következő válságra.

Az értesítést követően az FSDC irodáját önállóan kellett volna elhelyezni, nem a Pénzügyminisztériumban, ahogyan az most van. Független kutatócsoporttal kellett volna rendelkeznie, amely globális tapasztalatokból merít, és segíti a szabályozó hatóságokat a döntéshozatalban. Azóta legalább három nagy válságszerű helyzet volt: az egyik a 2013-as folyó fizetési mérleg hiánya miatt; Kettő, a nem teljesítő eszközök, amelyek megfojtották a bankrendszert, és harmadik, a rúpia csökkenése, amelyet ismét a növekvő folyó fizetési mérleg hiányával kapcsolatos aggodalmak váltottak ki. Ha az FSDC válságkezelő csapata végezte volna a munkáját, akkor a találkozók nem jutottak volna el Lok Kalyan Marghoz.

Oszd Meg A Barátaiddal: