ExplainSpeaking: Íme 5 kivonat India második negyedéves GDP-adataiból

India második negyedéves GDP-adatai Magyarázat: A pénzügyminisztérium India nominális GDP-növekedési ütemére vonatkozó értékelésének megalapozottsága központi szerepet játszik a következő költségvetési számok hitelessége szempontjából.

Az emberek zsákokat cementet raknak egy teherautóra egy raktáron kívül Kolkata Chitpur környékén (Fotós: Arko Datto/Bloomberg)

A múlt pénteken közzétett hivatalos adatok szerint India bruttó hazai terméke (GDP) alatt 7,5%-kal csökkent július, augusztus és szeptember negyedévben. Ez azt jelenti, hogy 2020–21 második negyedévében India 7,5%-kal kevesebb árut és szolgáltatást termelt, mint India 2019–2020 második negyedévében.

A folyamat során India gazdasága hivatalosan technikai recesszióba került, mert – az első negyedévi közel 24%-os zsugorodás mellett – Indiának két egymást követő negyedéve volt, amikor a GDP növekedési üteme csökkent.

A 7,5%-os visszaesési adatot azonban teljes éljenzés fogadta. Ez ellentmondásos, de nem indokolás nélkül. Egyrészt a 7,5%-os szám határozottan alacsonyabb, mint a legtöbb utcai becslés.

Ráadásul ez a vártnál élesebb gazdasági fellendülés – bizonyos értelemben – lényegesen megváltoztatta az indiai gazdaság megítélését. A GDP 23,9%-os csökkenése az első negyedévben az egyik legrosszabb volt a világ nagy gazdaságai között. A 7,5%-os zsugorodás azonban jobb, mint a globális átlag. Az Indiai Állami Bank kutatócsoportjának elemzése szerint 49 ország közölt GDP-adatot a július-szeptemberi negyedévre vonatkozóan. A 49 ország átlagos csökkenése 12,4%. Ehhez képest India 7,5%-a sokkal jobban néz ki. Az előző negyedévben – azaz áprilisban, májusban, júniusban – e 49 gazdaság átlaga mínusz 5,6% volt, míg India csaknem 24%-kal zsugorodott.

A második következtetés az, hogy a gazdasági fellendülés meglehetősen széles körű. Ennek megértéséhez a GDP-adatok helyett a bruttó hozzáadott érték (GVA) adatait kell nézni. A GVA-adatok a nemzeti jövedelem mértékét adják a gazdaság különböző ágazatai által az adott negyedévben elért hozzáadott érték alapján. Ha azt szeretnénk összehasonlítani, hogy a gazdaság mely részei javították a termelést és a jövedelmeket egyik negyedévről a másikra, akkor a GVA megfelelőbb.

Tekintse meg az 1. nyilatkozat utolsó két oszlopát (a kormány sajtóközleményéből) együtt. Az egyes ágazatok bruttó hozzáadottértékének százalékos változását mutatják az előző pénzügyi év (2019-2020) azonos negyedévéhez képest.

Vélemény | A vártnál jobb második negyedévi számokkal a gazdaság pozitív meglepetést okozhat

1. állítás: A bruttó hozzáadottérték-érték negyedéves becslése alapáron a II. negyedévben

Először is, ahhoz képest, hogy az első negyedévben csak egy szektor adott pozitív értéket, a második negyedévben három szektor hozott pozitív értéket. Ezek a mezőgazdaság, a gyártás és a közművek voltak (zöld körökkel kiemelve).

Sőt, a fennmaradó öt szektorból háromban lassult a csökkenés üteme – zöld dobozokkal kiemelve.

A harmadik elvitel egy figyelmeztetés formájában történik. A második negyedéves adatok legmeglepőbb aspektusa az indiai feldolgozóipar pozitív – bár csekély, 0,6%-os – növekedése. Ennek egy része a gyenge bázissal magyarázható – nézze meg a mínusz 0,6%-ot 2019–2020 második negyedévében.

A legtöbb elemző azonban még így is meglepődik, hogy az indiai gyártócégek hogyan tudtak hozzáadott értéket teremteni ilyen nehéz időkben. Különösen azért, mert az ilyen ipari tevékenység más jelzői ugyanebben az időszakban meglehetősen gyengén teljesítettek.

Az ipari termelési index például erősen – csaknem 0,90 – korrelál a feldolgozóipar bruttó hozzáadott értékével, de ez a korreláció összeomlott a második negyedévben, amikor az IIP gyártás 6,7%-kal csökkent (júl/aug./szeptember átlaga), miközben a feldolgozóipari BVA 0,6%-kal nőtt. , áll az SBI kutatási jelentésében.

Úgy gondoljuk, hogy ennek egyik lehetséges oka a vállalati bruttó hozzáadottérték-érték (GVA) kimagasló emelkedése lehet a második negyedévben, a költségek jelentős csökkenése miatt. Továbbá azt tapasztaltuk, hogy az 500 milliárdos árbevételt elérő kisvállalkozások agresszívebben csökkentik a költségeket, és 10-12%-kal csökkentik az alkalmazotti költségeket.

Vagyis a cégek nem úgy növelték bevételeiket, hogy többet adtak el, hanem azzal, hogy kíméletlenül megszabadultak az alkalmazottaktól. Ez viszont alááshatja a jövőbeli keresletet.

Ha már a kereslet hiányáról beszélünk, elérkeztünk a negyedik elvitelhez. Ha áttérünk a GDP-adatokra (lásd 2. állítás), amely abból a szempontból méri a nemzeti jövedelmet, hogy ki mennyit követelt (költött) egy adott negyedévben, akkor azt látjuk, hogy a növekedés minden motorja jóval a normális alatt teljesített.

Ne hagyja ki az Explained | Időtartamú biztosítás: a terv felosztása optimalizálhatja mind a fedezetet, mind a költségeket

2. kimutatás: Negyedéves becslések, ha a GDP-re fordított kiadások a második negyedévben

A négy motor piros négyzetekkel van kiemelve. A PFCE arra utal, hogy Ön és én fogyasztásunkra költünk, és ez a kereslet legnagyobb motorja. Ez a kiadás – 17,96 millió milliárd rúpia – 11%-kal csökkent a második negyedévben a 2019–2020-as időszak második negyedévéhez képest. A bruttó állóeszköz-felhalmozás a vállalkozások/vállalkozások – kicsi és nagy – gazdaságba történő beruházásai által generált keresletre vonatkozik. Ez a komponens a növekedés második legnagyobb motorja, és – 9,59 millió Rs-val – 7%-kal volt kevesebb, mint 2019–2020 második negyedévében.

Mind az export, mind az import csökkent, de az import relatíve nagyobb mértékben zsugorodott, mint az export, így a nettó export kismértékben javult. De bár ez relatív értelemben lendületet ad az aggregált keresletnek, az importkereslet ilyen meredek csökkenése nem jósol egy olyan növekvő gazdaság számára, mint India.

A legrosszabb hír azonban az, hogy a GFCE vagy a kormány kiadásai a második negyedévben több mint 22%-kal csökkentek az előző pénzügyi év azonos negyedévéhez képest. Ez aláhúzza azt a pontot, amelyet több kritikus is felvetett a múltban – hogy a kormány nem költ eleget a gazdasági fellendülés fellendítésére.

Ennek eredményeként a második negyedévi reál-GDP abszolút értékben alacsonyabb, mint két évvel ezelőtt.

A második negyedéves GDP-adatok azonban – amely az utolsó ilyen közzététel az uniós költségvetés február 1-jei bemutatása előtt – arra a tendenciára utal, hogy Indiában valószínűleg már a harmadik negyedévben pozitív növekedési ütem várható a nominális GDP-ben, ami jelenleg is zajlik. .

Ezzel elérkeztünk az ötödik kulcsfontosságú kivonathoz a GDP-adatok e köréből: a nominális GDP fontossága, különösen India közelgő költségvetése szempontjából.

Hadd magyarázzam.

Az elemzés során végig a reál GDP-ről (és a GVA-ról) beszéltünk. Vagyis a változatlan áron (vagyis a 2011-12-ben uralkodó árakon) számított GDP. Vagy egyszerűbben: az infláció utáni GDP-t eltávolították belőle. Az Express Explained már a Telegramon elérhető

Az infláció hatásának a nominális GDP-ből való eltávolítása segít a gazdaság valódi képének kialakításában. Például, ha az árak egyik évről a másikra 10%-kal emelkednének anélkül, hogy a gazdaságban előállított termékek összlétszáma növekedne, akkor a nominális GDP növekedési üteme 10%. De a nominális növekedési ütem elrejti azt a tényt, hogy a második évben egyetlen valódi dolog sem került hozzáadásra.

De van egy kulcsfontosságú szempont, amelyben a nominális GDP felülmúlja a reál GDP-t: A valós világban, ahol élünk, nominális GDP-t figyelünk meg (azaz folyó áron számított GDP-t). Az úgynevezett reál GDP származtatott adat. Ezt úgy állapítjuk meg, hogy a nominális GDP-növekedési rátát vesszük, és abból levonjuk az inflációt. Tehát ha a megfigyelt nominális GDP 12%, az infláció pedig 4%, akkor a közgazdászok gyorsan levezetik a reál-GDP növekedési ütemét 8%-ra.

Még ennél is fontosabb, hogy amikor a kormány elkészíti a jövő évi költségvetést, ahogy az már most is történik, minden számítását – a tervezett adóbeszedéseket, kiadásait, hiányait – a nominális GDP-re alapozza.

A kormányzati sajtóközlemény 4. közleménye a nominális GDP abszolút szintjét, valamint növekedési ütemét mutatja. Mint látható, a nominális GDP növekedési üteme mindössze mínusz 4% volt a második negyedévben. 3,5%-os inflációval (ún. GDP-deflátorral) együtt mínusz 7,5%-os reál-GDP növekedési rátát kapunk.

Ne hagyja ki az Explained | Moratórium a Lakshmi Vilas Banknál: Mit jelent a betétesek és a pénzügyi szektor számára?

A kormányzati sajtóközlemény 4. közleménye a nominális GDP abszolút szintjét, valamint növekedési ütemét mutatja.

A legtöbb szakértő most arra számít, hogy a negyedik negyedévre a nominális GDP növekedési üteme olyan mértékben helyreáll, hogy India az infláció levonása után is pozitív reálnövekedést regisztrál legalább a negyedik negyedévben.

Fontos azonban rámutatni, hogy Nirmala Sitharaman pénzügyminiszter – csakúgy, mint elődje, Piyush Goyal – ismételten tévedett a nominális GDP-növekedésre vonatkozó feltételezésében. Ez hatalmas eltéréseket eredményezett a költségvetési becslések és a felülvizsgált becslések között – vagy rossz fiskális pontosság.

A pénzügyminisztérium India nominális GDP-növekedésének 2021–2022-es ütemére vonatkozó értékelésének megalapozottsága központi szerepet játszik a közelgő költségvetési számok hitelessége szempontjából.

Maradj biztonságban.

Udit

Ne hagyja ki az Explained | Mi okozza az indiai gazdaság növekedési aggodalmait?

Oszd Meg A Barátaiddal: